Analyse et comparaison de la valeur ajoutée par les fusions et acquisitions en fonction du secteur d'activité considéré

Details

Supervisors

Philippe Grégoire

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] : ingénieur de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

Le développement par fusions et acquisitions (F&A) s'inscrit dans le cadre de la croissance externe. Les entreprises optent pour ce mode de développement si particulier car il permet la réalisation d'une multitude de synergies : économies d’échelle et de champ, intégration verticale, expertise, gains monopolistiques, gains d’efficience, économies fiscales résultants de pertes opérationnelles, diversification, motifs managériaux. Ces synergies sont censées créer un supplément de valeur qui n'aurait été possible sans l'opération de F&A. Ainsi, depuis le début des années 2000, l'IMAA a recensé l'annonce de plus de 790,000 F&A dont la valeur égale plus de 57,000 milliards de dollars. Cependant, même si la valeur cumulée de ces transactions est impressionnante, certains auteurs s'interrogent quant à la réelle création de valeur des opérations de F&A. Ce mémoire s’articule autour de la problématique de création de valeur pour les différentes sociétés impliquées dans les opérations de F&A et ce, en particulier, dans certains secteurs d’activité spécifiques. Afin de mesurer la valeur ajoutée par les fusions et acquisitions, nous avons eu recours à la performance boursière. Plus précisément, la méthodologie des études d’évènement nous a permis d’évaluer les impacts de l’annonce d’une opération de F&A sur les performances boursières de l’acquéreur et de la cible, performances mesurées chacune en termes de rentabilités anormales cumulées sur la fenêtre d’évènement [+1, -1]. Notre problématique peut être décomposée en trois sous-questions : quel impact l’annonce d’une opération de F&A a-t-elle sur la performance boursière des entreprises impliquées dans la transaction ? Dans quelle mesure la similarité des secteurs d’activité impacte-t-elle la performance boursière de l’opération de F&A ? La performance boursière de l’opération de F&A est-elle similaire dans différents secteurs d’activité ? Ce travail contribue à enrichir la littérature existante en proposant une étude – considérant la singularité de chaque secteur – axée principalement sur la performance boursière des F&A dans trois secteurs d’activité particuliers: le secteur financier, le secteur énergétique et le secteur de la communication. Notre zone de recherche se limite aux F&A réalisées entre deux sociétés cotées initialement sur les marchés publics et complétées entre 2018 et 2021. Nos résultats indiquent que l’opération de F&A est créatrice de valeur pour la cible. Cependant, il n’est pas possible de se prononcer formellement en ce qui concerne la société acquéreuse. De plus, nous démontrons que la performance des F&A n’est pas identique dans les secteurs financier, énergétique et de la communication et ce, tant au niveau de la société cible que de l’acquéreur.