Analyse de l’évolution de la performance de l’industrie des hedge funds depuis la crise des subprimes et enjeux de la réglementation de cette industrie en Europe

Details

Supervisors

KINON, Valérie

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion (Mons)

Abstract

Notre mémoire a un double objectif. D’une part, il s’agit d’analyser l’évolution de la performance de l’industrie des hedge funds, entre 2009 et 2016, en la comparant au marché traditionnel d’actions. D’autre part, ce travail vise à évaluer les enjeux de la réglementation en Europe sur la compétitivité des hedge funds, en nous appuyant sur les directives européennes UCITS et AIFM. Nous avons développé un intérêt particulier pour l’industrie des hedge funds grâce à la lecture d’un certain nombre d’articles et publications actuels. Nous nous sommes rendus compte que l’environnement dans lequel les hedge funds évoluent à l’échelle mondiale est plutôt instable, depuis 2008. Ceci se manifeste, notamment, par des sorties massives des investisseurs du capital de ces fonds alternatifs, une augmentation du nombre de liquidations de fonds ainsi que la remise en question de la structure des frais de gestion. De plus, la deuxième thématique récurrente au travers de nos lectures concerne les implications des directives européennes UCITS et AIFM sur la compétitivité de l’industrie des hedge funds en Europe. Cette industrie a longtemps été pointée du doigt par certains auteurs, du fait de la légèreté voire de l’absence de contraintes réglementaires. Avec l’émergence de l’encadrement réglementaire de cette industrie en Europe, il nous a semblé judicieux d’évaluer les implications potentielles sur la compétitivité des hedge funds. Notre travail est organisé en quatre parties. Dans la première partie, nous avons jugé primordial de contextualiser le sujet et, pour ce faire, de présenter de manière théorique l’industrie des hedge funds. Ceci inclut la définition des hedge funds, leur origine, leurs caractéristiques, les tendances actuelles de ces fonds et la configuration de l’environnement dans lequel ces fonds évoluent. Par ailleurs, les stratégies d’investissement adoptées par les hedge funds et les risques inhérents à ce type de fonds y sont détaillés. La deuxième partie de ce travail de recherche s’intéresse à l’aspect théorique de la notion-clef de performance financière. La troisième partie traite de notre approche empirique, visant à comparer la performance de l’industrie des hedge funds vis-à-vis des marchés d’actions. Notre première hypothèse de recherche postule que les hedge funds ont surperformé les marchés d’actions du MSCI World et du S&P 500 entre 2009 et 2016. La démarche adoptée est d’ordre quantitatif et comprend trois étapes distinctes. Tout d’abord, nous avons procédé à une analyse statistique, puis à une analyse de ratios financiers et, enfin, nous avons ajouté des références macroéconomiques. Dans la quatrième partie, il s’agit d’évaluer la portée des directives européennes UCITS et AIFM sur la compétitivité de l’industrie des hedge funds. Notre deuxième hypothèse de recherche postule que les directives européennes UCITS et AIFM ont un impact néfaste sur la compétitivité des hedge funds en Europe. Les outils de récolte de données présentent une dimension qualitative. Sur base des informations obtenues (publications, rapports, articles et entretien), nous avons procédé à une analyse critique et avons répondu à notre hypothèse. Enfin, une conclusion générale de nos analyses théoriques et empiriques a été faite, en y incluant quelques pistes de réflexion ultérieures.