Analyse de la création de valeur à long terme des fusions-acquisitions dans le secteur technologique

Details

Supervisors

Nsabimana, André

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] : ingénieur de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

Le développement par fusions-acquisitions connait une progression ces dernières années avec une année 2021 record comptant plus de 60 000 deals dans le monde. L’engouement pour ce mode de croissance externe s’explique par ses nombreux avantages. Les F&A sont effectivement des moyens rapides et efficaces pour acquérir de nouvelles technologies et connaissances, diversifier les activités d’une société, croitre, ou encore générer des synergies. Ces dernières sont au cœur de la création de valeur lors de telles transactions. Il existe une multitude de synergies : opérationnelles, de financement, liées aux dépenses d’investissement, managériales ou encore liées aux considérations fiscales. Cependant, il n’existe pas de consensus dans les études académiques quant à la création de valeur lors de telles opérations. En effet, les auteurs obtiennent des résultats contradictoires selon l’horizon de temps considéré, la méthodologie suivie ou encore la couverture territoriale choisie. S’ajoute à cela la place prépondérante qu’ont pris les technologies dans la vie des entreprises, ce qui a engendré une progression des opérations de croissance externe ayant pour but de renforcer les capacités digitales des sociétés. Ces deux aspects nous ont amené à articuler ce mémoire autour de la création de valeur des opérations de fusion-acquisition à long terme dans le secteur technologique. Afin de mesurer la valeur ajoutée générée par les F&A, nous avons opté pour une approche financière. Plus précisément, celle-ci consiste à évaluer la performance boursière au travers de la méthodologie de l’étude de l’évènement. Nous avons alors déterminé la rentabilité anormale des acquéreurs sur une période de 12 mois, suite à l’annonce d’une fusion-acquisition, par le biais du calcul des Buy and Hold Abnormal Returns (BHARs). Le but de ce mémoire est double. Dans un premier temps, nous étudions l’impact de l’annonce de telles transactions sur la performance boursière des sociétés acquéreuses à long terme. Dans un second temps, nous analysons l’impact de certains déterminants potentiels de la performance des F&A tels que le mode de paiement, la prime d’acquisition, la santé financière avant la transaction ou encore l’annonce des synergies. Ce travail contribue à la littérature scientifique sur deux aspects : l’horizon long terme choisi ainsi que les facteurs de performance étudiés. La base de données constituée pour notre analyse se limite à des F&A qui ont eu lieu entre le 28 février 2019 et le 1er mars 2022, entre deux entreprises cotées et dont la cible et/ou l’acquéreur est actif dans le secteur technologique. D’une part, nos résultats ne nous permettent pas de nous prononcer formellement quant à la performance à long terme des sociétés acquéreuses dans le secteur technologique. D’autre part, nous pouvons affirmer que la performance boursière sur 12 mois de l’acquéreur est fonction de sa santé financière avant la transaction. En ce qui concerne les autres facteurs de performance, les résultats non significatifs limitent la possibilité de tirer des conclusions définitives.