Les Credit Default Swaps responsables de la crise grecque? Sur base du cas de la Grèce, les réglementations imposées par l’Union européenne sur les Credit Default Swaps souverains sont-elles justifiées?

Details

Supervisors

Vrins, Frédéric

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion

Abstract

L’influence des CDS souverains par rapport à la dette souveraine est floue. Toutefois, ils ont fait l’objet de règlementations, de la part les autorités européennes, qui entend limiter l’usage des CDS, notamment les CDS dits « à découvert». Ce travail présente l’analyse du cas de la Grèce afin de déterminer le rôle des CDS dans la crise de la dette grecque à partir de 2008. Sur base des analyses de la République hellénique, nous avons émis un avis quant à la pertinence des règlementations instaurées. Nous nous sommes intéressés plus particulièrement au spread des CDS souverains grecs ainsi qu’au spread des bonds grecs. L’analyse de différents facteurs, notamment des facteurs fondamentaux, influençant les deux spreads, semble en mesure d’expliquer les variations constatées des spreads. Les tests statistiques ont démontré qu’une relation existait entre les deux spreads, dont une relation de long terme sur base d’un test de cointégration de Johansen. Cependant, aucune causalité unidirectionnelle des CDS vers les bonds n’a été démontrée sur base du test de causalité de Granger. En outre, les règlementations n’ont pas été en mesure d’éviter de fortes turbulences constatées sur les deux spreads en 2015. Par conséquent, sur base de l’ensemble de ces éléments, nous émettons des doutes quant à la pertinence des règlementations.