Quels sont les liens de causalités entre facteurs de la finance conventionnelle et rendements des sukuk échangés sur les marchés européens ?

Details

Supervisors

Colmant, Bruno

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en Ingénieur de gestion

Abstract

La finance islamique est un secteur qui a connu une croissance formidable au cours des dernières années. Elle a capté l’attention des investisseurs lorsqu’en 2014 le gouvernement du Royaume-Uni a décidé d’émettre des sukuk ou obligations conformes à l’Islam. Peu de temps après, le Luxembourg et Hong-Kong ont organisé leurs propres émissions de sukuk. Néanmoins, la particularité de cette discipline a fait naître un débat concernant la nature des instruments financiers utilisés en finance islamique. Certains prônent l’idée que les sukuk ont été imaginé de sorte à répliquer le fonctionnement et les "paiements" des obligations conventionnelles. D’autre, en revanche, sont d’avis que les sukuk sont des produits à part entière. Par conséquent, un nombre de chercheurs ont voulu mettre en évidence la présence ou l’absence de liens de causalité entre les sukuk et les facteurs de la finance conventionnelle. Ces résultats se contredisaient ou s’appliquaient à des marchés précis comme ceux de la Malaysie ou encore des pays du Golf. Par conséquent, notre question de recherche est la suivante : "Quels sont les liens de causalités entre facteurs de la finance conventionnelle et rendements des sukuk échangés sur les marchés européens ?" Dans la partie expérimentale, nous avons commencé par désigner les variables et don- nées recueillies. Afin de pouvoir accepter ou rejeter les hypothèses données plus haut, nous avons suivi la méthodologie décrite par Ahmad et al. (2012). D’abord, nous avons spécifié un modèle vectoriel auto-régressif qui permet de mettre en relation toutes les variables du modèle. L’idée derrière ce modèle est de mettre chacune des variables en relation avec les autres. Cette spécificité est utile quand certaines variables sont dépendantes et/ou indépendantes. Ensuite, nous avons effectué les tests de causalités au sens de Granger qui nous permettent d’établir les relations de causalités ; donc de déterminer si une variable influence, au sens de Granger, une autre variable. Nous avons trouvé que de tous les facteurs de la finance conventionnelle, seule la variable MOVE influence, au sens de Granger, les rendements des sukuk. Les données historiques des rendements des sukuk couplées aux données historiques du MOVE permettra d’augmenter la précision des prévisions de l’évolution des rendements des sukuk. La déconnection par rapport aux autres facteurs tels que les rendements des obligations, les marchés boursiers, l’indicateur de volatilité des marchés des actions et finalement l’indicateur de volatilité du cours du pétrole, intéressera sans doutes les gestionnaires de portefeuille car l’inclusion des sukuk aurait une influence sur le rapport "risque-rendement" du portefeuille.