La politique de distribution de dividendes et de rachat d’actions des entreprises

Details

Supervisors

Colmant, Bruno

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en Ingénieur de gestion

Abstract

Notre étude de recherche suit le plan suivant. Après une introduction au thème des distributions (Chapitre II), nous découvrons certaines des plus anciennes théories des politiques de dividendes (Chapitre III). Le théorème de neutralité des distributions de Modigliani et Miller (1961) (Chapitre IV) démontre que les distributions sont neutres ou sans importance pour l’entreprise. Ce théorème offre aussi, par ses hypothèses restrictives, une base théorique pour l’analyse de la politique de distribution. Les problèmes d’agence, l’asymétrie d’information et les taxes (Chapitre V) forment trois frictions ou imperfections des marchés qui influencent potentiellement les décisions de distribution et modifient l’impact de la distribution sur la valeur de l’entreprise. En plus des imperfections, les préférences comportementales des investisseurs (Chapitre VI) sont aussi une éventuelle raison supplémentaire de considérer avec attention la décision de distribution. Sur base de l’analyse des chapitres précédents, nous rassemblons et synthétisons les facteurs et motifs déterminants pour de la première décision de la politique de distribution : la décision de la distribution totale (Chapitre VII). A ce stade d’avancement, nous savons (avec plus ou moins de certitude) : combien l’entreprise compte distribuer à chaque période, pour quelles raisons, et quel en sera l’impact sur sa valeur. Afin d’acquérir une compréhension complète de la politique de distribution, il nous reste à prendre la deuxième décision de la politique de distribution : la décision des méthodes de distribution (Chapitre VIII). Cette deuxième décision définit : sous quelles formes le montant total est distribué, quelle division l’entreprise opère entre les deux méthodes, et quels facteurs et motifs influencent cette décision. Si les méthodes étaient de parfaits substituts, le choix serait sans importance et la division aléatoire. Cependant, les observations de marché et enquêtes de dirigeants laissent penser que chaque méthode joue un rôle spécifique et jouit de certains avantages, et que la décision de la division importe donc. Au dernier chapitre (IX), nous synthétisons les réponses découvertes relatives à la problématique et aux questions de recherche, présentons les limites et lacunes de notre recherche et proposons quelques pistes d’études et de recherche futures.