Les agences de notation: Etat des lieux de l'industrie, analyse de la réglementation les encadrant et pistes de solutions pour l'avenir.

Details

Supervisors

Lambrecht, Philippe

Faculty

Louvain School of Management
Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en Ingénieur de gestion
Master [120] en sciences de gestion

Abstract

Depuis leur création, il y a plus d'un siècle, les agences de notation ont pris une importance considérable sur les marchés financiers. Leur importance ainsi que leurs pratiques font débat. Nous avons décidé de nous pencher sur ce problème en l’abordant sous différents aspects. La première partie de ce mémoire consiste en un cadre théorique. Dans celui-ci nous avons commencé par définir les agences de notation avant de présenter les enjeux et leur importance. Nous nous sommes par la suite concentrés sur le rôle pro cyclique joué par les agences. Afin de traiter ce sujet au mieux, le rôle des agences de notation a été présenté au travers des crises majeures du 20ème et 21ème siècle. Ainsi, la crise de 1929, les crashs pétroliers, la crise asiatique, les scandales Enron et Parmalat, les crises des subprimes et de la dette souveraine ont été abordé afin de mettre en avant le rôle joué par les agences de notations dans leur déroulement. Enfin, nous en sommes arrivé à la conclusion qu’un rôle pro cyclique peut être attribué aux agences de notation. Nous avons ensuite présenté la structure du marché et les raisons de l’oligopole en place dominé par les firmes américaines Moody’s, Standard and Poor’s et Fitch. Nous avons mis en avant les raisons ainsi que les enjeux s’y rapportant. Ensuite, étant donné la richesse et la complexité législative des différentes lois attenant aux agences de notation, nous avons exposé le cadre législatif normatif européen et américain. Une présentation des différentes régulations a été réalisée. Les forces et faiblesses normatives ont été présentées. La seconde partie de ce mémoire consiste en une partie pratique. Dans celle-ci nous avons exposé tout d’abord le processus de notation propres aux trois principales agences. Ensuite, nous avons traité et analysé certains chiffres en lien avec le marché traité afin d’analyser sa concentration, de rendre comptes des montants en jeu ou encore des parts de marché. Le point suivant expose les différents aspects positifs et négatifs qu’aurait la mise en place d’une agence de notation européenne capable de concurrencer l’oligopole en place. Avec cette section nous exposons notre réponse aux problèmes du marché actuel. Ainsi, nous exposons la structure juridique optimale à mettre en place ainsi que ses missions. Nous finissons par présenter les différents projets précédemment lancé afin d’apporter du changement à cette industrie.